恽寿平与王翚交谊甚厚，彼此经常往来，游历山水，斟茗倾谈，切磋画艺。他们的山水画最初都从元四家入手，因此笔墨风韵很接近。后王翚进步很快，恽寿平自感才质不胜，致书王翚曰：“是道让兄独步矣,恪妄耻为天下第二手。”于是恽寿平转攻花鸟，以后山水不过偶一为之。从现存作品看，其山水多为册页小幅，笔墨洒脱秀逸，得元人淡冷幽隽之致，青绿设色亦佳。清钱杜《松壶画忆》评：“南田用淡青绿，风致潇洒似赵大年，胜石谷多矣。”
恽寿平对山水画的认识很全面。在《南田画跋》中，关于山水画的评论占了不少篇幅。如“春山如笑，夏山如怒，秋山如妆，冬山如睡。四山之意，山不能言，人能言之。秋令人悲，又能令人思。写秋者必得可悲可思之意，而后能为之。不然，不若听寒蝉与蟋蟀鸣也”。又如“文徵仲述古云：看吴仲圭画，当于密处求疏;看倪云林画，当于疏处求密。家香山翁每爱此语，尝谓此古人眼光铄破天下处。余则更进而反之曰：须疏处用疏，密处加密，合两公神趣而参取之，则两公参用合一之元微也”。
纸本设色，共10页，每页纵27.5厘米，横35.2厘米，现藏于北京故宫博物院
恽寿平的山水画40岁以后较为精彩，例如此套作于42岁的《山水花鸟图册》。其中作山水五幅，以宗董源、巨然、赵孟頫诸家为主，神清骨秀，富有文人书卷之气。